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2007年9月21日 星期五

您当前的位置：中宏网/中宏速递/宏观经济 温和通胀还是恶性通胀 2007年09月19日 中国宏观经济信息网 　　在通胀压力日趋增大的过程中，有一些学者，对于国内CPI指数的构成提出了严重的质疑，认为国家统计部门对房价没有嵌入CPI指数权重是不合理的，没有房价的CPI指数不能客观地现时通胀压力的程度。笔者认为，这是一种吹毛求疵的做法，无论CPI指数构成如何，其只是衡量通胀指标的一种方法，并不是全部的方法也不是唯一的方法。也正是因为这一点，2006年末在CPI指数较低的时候，依据对国内经济的全面分析，笔者撰文指出，在2007年国内将出现严重的通胀，极端气候虽然会强化短期消费，但也会引发恶性通胀，同时，笔者也指出，在2007年国内会出现极度投机，影响金融稳定。 　　2004年，经济增长率高达9%以上，国内经济界认为经济过热，同时，国内开始宏观调控。2005年经济增长率达到10%以上,2006年达到11%以上，2007年上半年达到11.4%，到现在，大家还在争议经济是否过热。这是一个耐人寻味的故事。抛开这些数字，国内经济是否过热，笔者认为有以下标准作为依据：其一，投资增长是否符合消费增长，如果投资过剩，就会导致产能过剩危机；其二、货币供应是否符合产品市场供求关系，如果货币供应过多，通胀就会渐进加强。其三、在开放的市场环境下，国际贸易是否平衡，过多的顺差导致流动性泛滥，流动性泛滥就会导致投机增加，推高资产价格。其四，资产价格是否虚高，如果虚高就会抑制消费需求，引发资产泡沫化金融危机。从现在的国内经济数据来看，一、国内投资处于高位，产能明显过剩，外需依赖增强；2、贸易顺差持续增加，国内流动性超级过剩，市场投机无处不在。3、国内基础货币供应过度，物价呈阶梯形上升，资产价格疾速推高，已濒临泡沫破裂状态。笔者认为，2007年上半年以来，国内经济已经处于高热状态，而非接近过热或者处于过热状态。 　　2007年年1至8月，我国社会消费品零售总额累计达到56159亿元，同比增长15.7%。8月份为今7117亿元，同比增长17.1%，增速比7月提高0.5%，创下2004年5月份以来新高。有人据此认为，我国消费市场持续升温，消费增速逐月加快。而国家信息中心经济预测部首席分析师祝宝良说，如果剔除物价上涨的因素，按不变价格计算的8月份社会消费品零售总额实际涨幅不到12%，不及前两个月，这说明消费需求的增长并不如预想得快，整体增幅比较平稳。”对于祝宝良的分析应予肯定，但笔者在这里需要补充一点，构成消费表面化加速的深层原因是：上半年至今，国内大部分城市与乡村遭受巨大的自然灾害，国家加大了转移支付力度，巨量转移支付形成的消费短期内强化了国内消费品零售额的增长。如果扣除这些因素，国内消费增速可能远低于国内经济增长速度。自然灾害导致受灾群体不是增强了消费能力，而是变得相对穷困。随着今年秋雨灾害延伸，以及拉尼娜现象造成的冬季严寒，国内受灾面可能会进一步加大，这一现象会逐步放大。 　　此外，对2007年汽车与房产销量增长需要特别解释一下：汽车消费消费强劲大部分来源于股市财富效应，而房产消费的增长除了超级流动性泛滥造成的投资投机需求外，日趋严重的通胀预期导致负利率储蓄资产正在向保值性资产转化，房产保值性投资业也成了房产价格狂飙的动力。现在，保值性房产投资需求与投机投资需求已形成互逼态势，房产价格的增长将趋向极端，直到保值性投资耗散至尽为止。汽车的消费增强是以一部分人的贫困为代价的，因为股市的财富效应是建立在零和博弈基础上的，一部分人赚钱则是另一部分人的亏损；而房产的投机性需求与保值性投资则会降低消费总需求。 　　总体而言，以上短期构成的消费增长都是表面化的，长期而言，国内消费呈现为加速衰退态势。 　　8月份，居民消费价格指数CPI同比上涨6.5%，环比上涨1.2%，其中食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨8.0%，服务项目价格上涨1.8%。根据以上国家统计局公布的统计数据，有些学者认为国内不会出现恶性通胀，其理由是，从CPI篮子各构成变动情况来看，非食品通胀仍稳定在同比上涨0.9%的水平。服装价格从年初的稳定水平逐步降低，8月降价势头进一步拉大（同比降价1%）。耐用消费品价格上涨回落到1.1%，年初则超过2%。据此得出分析结论，非食品价格没有表现出通胀压力有扩大迹象，国内经济处于温和通胀状态，更有学者认为，当前的温和通胀有助于经济增长的稳定性。 　　笔者不敢苟同以上看法和观点。 　　笔者认为，这些学者对于国内通胀问题敢持有此看法，完全基于过去的历史经验，而非出于理性认知。无论是上世纪80年代中后期还是90年中期以前，国内经济尽管取得了长足发展，但是国内经济始终处于产品短缺时期，因此，过去经济过热、通胀增强时，CPI篮子各构成会出现普遍共涨现象，而非局限于粮油食品等价格的上涨。 　　本轮国经济增长以来，由于全球资源的跨国流动配置，发达国家技术与资本输入超过了以往任何历史阶段，国内生产效率获得了史无前例的提高，产能扩张为市场提供了过剩产品，导致产能外溢，外需持续扩大，贸易顺差持续增加，基础货币投放年年增量，流动性超级过剩。在此经济环境下，通胀的表现方式与既往历史时期会有所不同，物价不会出现普涨局面，而仅仅会局限于影响生活基本需求的物品与增值资产方面，一方面，过剩的流动性助长了投资投机需求，另一方面也助长通胀避险的保值性投资行为，因此，2006年末期至2007年上半年，房产、股票、基金及债券等资产投资呈现出火爆状态，无论货币政策与财政政策如何调控，房价与股价照样飙升。受全球经济持续增长影响，能源与生产原材料需求旺盛，农业生产资料价格上涨，加之国内农业生产技术落后，2007年，国内粮油肉蛋禽价格上涨不仅迅速，而且也会高于发达国家的增长水平。这就是笔者对产品过剩年代通胀真实表现方式的认知。 　　进入2007年，国内房价、股价呈几何数倍增，粮油肉蛋禽价格逐月上涨达两位数，其增长幅度远远超过了城乡居民收入的增长速度，如果说这种通胀还不是恶性通胀的话，那什么样的通胀才会是恶性通胀呢！ 　　如果仅仅依据当前CPI篮子各构成变动来分析国内通胀程度，显然已不符合情势变迁的原则了。CPI指数仅仅只能是衡量通胀指数的一项经济指标而不是全部，国内经济学界应当认识到这一变化，否则，就无法正确地分析国内经济发展的态势，也无法正确地认识到2008年日趋临近的世界性经济危机。除了关注美国次贷危机引发的全球性金融危机，我国经济问题的内在化危机也不可不进行关注，一旦房地产价格泡沫破裂，经济衰退将无可避免，对于国内经济学界而言，认识到这一点将至关重要的。（来源：价值中国  王杰  甘肃太平洋律师事务所）   中宏网责任编辑：文懿铎 [转发友人][打印本页][关闭窗口]

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